参考
债券的利率与价格
我们知道债券的特点就是按照固定的频率，付固定的利息。如果我们投资一个债券，未来能够收到多少利息以及本金是固定的，未来的现金流是不会改变的。
假设某债券，现在价格100元，一年之后还本付息105元。投资这个债券的收益如下：
在正常市场：
持有1年，赚5元的利息收入。
利率为：105 / 100 -100% = 5%
在债券牛市：
牛市中债券价格从100元涨到102元
盈利为两部分，
- 价格上升，因为随时按照102元卖出，所以价差2元立刻确认为盈利。
- 如果继续持有1年， 未来的本息收入还是105元。但是目前的市场价格变为102元。利率降低为 3 /102 = 2.94%
短期有较高的价差盈利，但是继续持有债券的收益从5%下降为2.94%，长期收益率下降。
这里比较绕，希望能理解：
- 债券处于牛市状态时，利率下降，债券价格上涨。
- 因为未来的本息收入是固定的，短期价格上涨，是把未来的收益提前变现。继续持有债券的收益将会变低。
- 当债券价格处于熊市时，债券的价格会下跌，短期表现不好，甚至亏钱。但是因为利率提高了，未来的收益率将会上升。
余额宝收益率与债券牛熊市
债券市场虽然非常巨大，但因为专业性太强，我们普通人对债券牛熊市没有直接接触。债券的价格，利率更是毫无感觉。
事实上感受债券市场牛市熊市最简单直观的指标，就是余额宝收益率。
- 当余额宝利率下降时，债券市场处于牛市，债券基金表现很好
- 当余额宝利率上升时，债券市场处于熊市，债券基金表现不好
- 当余额宝利率不变时，处于横盘状态，投资债券就是赚利息
上图为余额宝7日年化收益率的变化与长期纯债基金收益率的对比。
2014年，2015年余额宝收益率大幅下降，长期纯债债券基金的表现也非常好。2014年平均收益12.63%，2015年平均收益9.82%
2016年，2017年，余额宝利率上升时，债券基金的收益率就很不理想。平均收益低于2%，买债券基金还不如存余额宝。
2018年，2019年余额宝利率也有所下降，目前债券基金的表现也很好。
上图为2014年至今，余额宝的收益率走势图。
但是，目前余额宝收益率2.3%左右。目前的收益率接近2015年最低水平。这说明：
- 当前利率水平已经很低，有可能短期会继续降低，但空间已经不大。
- 如果利率水平维持不变。当前低利率环境下，仅靠持有债券的收利息，收益率也会很低。
- 万一利率上升，买债券基金也有亏损风险。
总结
- 余额宝利率可以比较直观的反应债券市场。
- 可以看看债券基金在余额宝利率上升的2016年2017年，表现是不是比较差
- 市场利率较低，牛市继续上涨空间不大，长期持有利率又太低，万一利率上涨，债券基金也会亏钱。
- 整体上看，投资债券基金应该谨慎
